Un euro mondial pourrait devoir saccompagner dune hausse du taux de change : Mike Dolan

zonebourse.com · Feb 17, 2026 · Collected from GDELT

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Comme le savent bien les responsables politiques américains et européens, la domination d'une monnaie mondiale et l'évolution des taux de change sont deux choses différentes. Pourtant, il existe un argument solide selon lequel la volonté de l'Europe d'étendre l'usage de l'euro implique nécessairement une certaine réévaluation de la monnaie unique. Alors que les liens transatlantiques s'effritent et que la présidente de la Commission européenne, Ursula von der Leyen, a mis en garde contre des lignes qui "ne peuvent être franchies" après la tentative du président Donald Trump d'acquérir le Groenland au nom des États-Unis, les dirigeants et ministres des finances de l'Union européenne ont lancé cette semaine une nouvelle initiative pour renforcer le poids économique du bloc et repositionner sa défense. Sur fond de Conférence de sécurité de Munich, un sommet informel de l'UE organisé la semaine dernière a insufflé un nouvel élan à l'intégration des marchés de capitaux européens. Les dirigeants ont également discuté de l'éventualité d'élargir les émissions d'obligations communes en euro et, sous l'impulsion de la Banque centrale européenne samedi, d'accroître l'accès, la liquidité et le financement en euro à l'échelle mondiale. Certaines de ces mesures avaient déjà été envisagées. Mais l'urgence d'agir se traduit désormais par la volonté d'avancer à deux vitesses, avec six pays au cœur du projet : l'Allemagne, la France, l'Italie, l'Espagne, les Pays-Bas et la Pologne, en tête si un accord à 27 s'avère trop complexe ou long à obtenir. Un sommet de l'UE6 est prévu dès le début du mois prochain. Ces plans semblent nécessaires, même s'ils ne suffisent pas encore, pour accroître le rôle de l'euro et lui permettre d'absorber une partie de l'inquiétude liée à la surexposition mondiale au dollar, dans un contexte de bouleversements politiques et économiques majeurs aux États-Unis. La question de savoir si ce rôle mondial accru entraînera une appréciation moins souhaitée de la valeur de l'euro reste en suspens. Alors que les responsables financiers des deux côtés de l'Atlantique réfléchissent à une éventuelle évolution de la domination du dollar dans les réserves, le commerce, la facturation et la fixation des prix des matières premières, leurs analyses divergent sur les conséquences potentielles pour les taux de change. L'administration Trump considère le "dollar fort" avant tout comme la portée et l'utilisation massive de la monnaie dans la finance internationale : une extension de la puissance américaine, indépendante des fluctuations du taux de change. On suppose que l'équipe Trump voit dans la sortie de la surévaluation du dollar un élément clé de sa nouvelle politique commerciale mondiale. Des experts des devises, à l'image du professeur de Cornell et ancien responsable du FMI Eswar Prasad, estiment qu'un affaiblissement progressif du taux de change du dollar est envisageable sans nuire à sa domination internationale. Mais Prasad, dans un nouvel ouvrage publié ce mois-ci intitulé "The Doom Loop", affirme que cette domination, bien que solide grâce à l'inertie et à l'ampleur, pourrait bien être au cœur de l'instabilité économique mondiale croissante. Et si cette instabilité atteint son paroxysme, la recherche d'alternatives s'amplifie, comme en témoigne la hausse spectaculaire du prix de l'or. « Si la domination du dollar peut se révéler salutaire en temps de crise, c'est justement cette domination qui a un effet déstabilisateur à l'échelle mondiale », écrit-il. « Elle expose les autres pays à la politique économique et financière souvent imprévisible et débridée des États-Unis. »DÖUX-AMER L'Europe, à l'inverse, souhaite clairement renforcer le rôle de l'euro mais se montre beaucoup moins enthousiaste à l'idée d'une appréciation du taux de change qui pourrait en découler, principalement parce qu'elle nuirait à la compétitivité des exportations dans un contexte d'incertitudes commerciales mondiales, tout en freinant davantage l'inflation dans une région à faible croissance. À l'instar de ses homologues américains, l'Europe voudrait bénéficier du "privilège exorbitant" d'être une monnaie de réserve majeure, sans pour autant subir la surévaluation de sa devise qui pourrait en résulter. Mais si les États-Unis acceptaient une lente érosion du dollar sur le marché des changes et seulement une réduction modérée de son usage, les Européens se satisferaient-ils du revers de la médaille ? Le chef économiste du groupe AXA, Gilles Moec, a expliqué cette semaine que, si la dissociation entre taux de change et usage mondial est théoriquement juste, il serait difficile d'imaginer un basculement important sans impact sur la valeur de l'euro. Moec rappelle que lors de la dernière transition entre monnaies de réserve dominantes, il y a plus d'un siècle, entre les deux guerres mondiales, lorsque la livre sterling a cédé sa place au dollar, ce dernier s'est apprécié sur la durée. Bien que les États-Unis aient tenté en vain de freiner cette hausse en dévaluant le dollar par rapport à l'or à l'époque, souligne-t-il, la demande des investisseurs mondiaux pour la nouvelle monnaie de réserve l'a emporté mécaniquement. « Notre point est que la Banque centrale européenne ne peut pas complètement dissocier son soutien à la promotion du rôle mondial de l'euro de sa politique monétaire », conclut-il. Le côté positif, c'est qu'un « rôle plus affirmé » de l'euro pourrait bénéficier à l'UE en attirant des flux réguliers d'investisseurs étrangers vers les actifs en euro, à un moment où l'Europe en a besoin. De plus, un euro plus fort pourrait favoriser une transition d'une économie axée sur les exportations vers une croissance tirée par la demande intérieure. « Pour faciliter la transition, une politique monétaire flexible serait toutefois nécessaire afin d'éviter une chute trop brutale de la compétitivité », conclut Moec. Si l'Europe estime aujourd'hui devoir franchir elle aussi des lignes qui ne peuvent être défranchies, alors il lui faudra peut-être simplement l'accepter. Les opinions exprimées ici sont celles de l'auteur, chroniqueur chez Reuters. Vous appréciez cette chronique ? Découvrez Reuters Open Interest (ROI), votre nouvelle source essentielle pour les analyses financières mondiales. Suivez ROI sur LinkedIn et X. En outre, abonnez-vous à ma newsletter quotidienne Morning Bid U.S. et écoutez le podcast quotidien Morning Bid sur Apple, Spotify ou l'application Reuters. Abonnez-vous pour entendre les journalistes de Reuters commenter l'actualité des marchés et de la finance, sept jours sur sept.