La première ministre japonaise confrontée à la difficulté de convaincre les marchés de la portée de sa politique budgétaire proactive

zonebourse.com · Feb 19, 2026 · Collected from GDELT

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La première ministre japonaise Sanae Takaichi devra sans doute s'efforcer de convaincre les marchés que ses politiques budgétaires "proactives" ne sont pas aussi expansionnistes qu'elles n'y paraissent, alors que les débats parlementaires sur ses mesures phares de dépenses et de baisses d'impôts débutent la semaine prochaine. Mais il pourrait lui être difficile de nuancer son image de grande dépensère, Takaichi ayant promis d'accroître les investissements et de suspendre pendant deux ans une taxe de 8% sur les produits alimentaires, sous la bannière d'une "politique budgétaire proactive et responsable". Si les marchés se sont récemment apaisés, les investisseurs restent vigilants quant à tout signe indiquant que l'administration Takaichi pourrait émettre davantage de dette pour financer ses plans de dépenses et de baisses d'impôts. Le Fonds monétaire international a exhorté le Japon à veiller à ce que la réduction de la taxe sur la consommation reste ciblée et temporaire, avertissant mercredi que le niveau élevé et persistant de la dette exposait l'économie à "toute une série de chocs". « La politique budgétaire proactive et responsable » était un slogan de campagne efficace. Mais la traduire en politique sera plus difficile. L'idée comporte des contradictions internes. Augmenter les dépenses tout en baissant les impôts risque d'alimenter l'inflation », analyse David Boling, directeur du cabinet Asia Group, spécialisé dans le conseil en risques géopolitiques. « Elle doit insister sur l'aspect 'responsable' de sa politique budgétaire. Cet accent rassurerait le marché des obligations d'État japonaises », ajoute-t-il. Forte d'une victoire électorale écrasante lui conférant un mandat pour bâtir une économie forte et résiliente, Takaichi a réaffirmé sa volonté de rompre avec la "mentalité d'austérité" du Japon et de stimuler l'investissement pour la croissance future, lors d'une conférence de presse mercredi. Mais elle a aussi souligné à plusieurs reprises la nécessité de maintenir l'équilibre des finances publiques et de restaurer la confiance des marchés, mettant en avant la priorité de son administration d'éviter une nouvelle dépréciation du yen et une vente massive d'obligations d'État japonaises (JGB). « Dans la conduite de la politique économique, nous sommes conscients de l'importance de la soutenabilité budgétaire et nous le resterons », a-t-elle déclaré lors de sa réélection, ajoutant qu'elle surveillait de près les taux d'intérêt et les mouvements de devises au jour le jour. « L'essentiel est de réduire de manière stable le ratio dette/PIB du Japon afin d'assurer une politique budgétaire durable et de gagner la confiance des marchés. »TAKAICHI CONSCIENTE DES RÉALITÉS DU MARCHÉ Connue pour plaider en faveur d'une politique monétaire accommodante, Takaichi s'est abstenue de réclamer des taux bas prolongés, se contentant de dire qu'elle espérait que la Banque du Japon s'efforcerait d'atteindre durablement son objectif d'inflation de 2%, assorti de hausses de salaires. Ces déclarations donnent le ton du discours de politique générale que Takaichi prononcera devant le Parlement vendredi, précisant les orientations de son administration pour stimuler la croissance potentielle d'un pays confronté à des risques géopolitiques, à une pénurie de main-d'œuvre croissante et à l'augmentation des coûts sociaux d'une population vieillissante. Les "bond vigilantes" (investisseurs scrutant la dette) pourraient avoir influencé la rhétorique de Takaichi. L'accession de Takaichi au pouvoir en octobre avait provoqué une vente massive d'obligations d'État et poussé le yen à des niveaux historiquement bas face aux autres devises, les investisseurs s'inquiétant de la manière dont le Japon — déjà confronté à la dette la plus élevée du monde développé — financerait ses ambitieux plans de dépenses. Sa promesse de suspendre la taxe alimentaire a déclenché une nouvelle vague de ventes d'obligations et de yen le mois dernier, même si les marchés se sont stabilisés après la victoire électorale du parti au pouvoir plus tôt ce mois-ci. Le projet de budget pour l'exercice 2026, élaboré en pleine tempête sur les marchés, va à l'encontre de la perception répandue d'une administration encline à dépenser massivement. Le Japon a maintenu l'émission de nouvelles obligations en dessous du seuil symbolique de 30 000 milliards de yens pour la deuxième année consécutive, réduisant ainsi la part du budget financée par la dette à son plus bas niveau depuis près de trente ans. Bien que le montant du budget ait atteint un record de 783 milliards de dollars, la majeure partie de la hausse des dépenses provient des dotations fiscales locales et des frais de service de la dette, qui augmentent parallèlement à la hausse des recettes fiscales et des rendements obligataires. Le déficit primaire du gouvernement pour 2025 devrait être inférieur à celui de 2019, avant la pandémie, et parmi les plus faibles des économies avancées du G7, grâce notamment à la hausse des recettes et à la maîtrise des dépenses, selon le FMI. « La raison pour laquelle le taux de croissance potentielle du Japon reste stagnant est la pénurie énorme d'investissements domestiques », a déclaré Takaichi mercredi. « Ce n'est pas comme si le gouvernement allait augmenter massivement les dépenses. Il doit plutôt coordonner son action avec le secteur privé », a-t-elle ajouté. Toru Nakazato, professeur associé à l'université Sophia, compare la politique de Takaichi à celle de son mentor et ancien premier ministre Shinzo Abe, lui aussi perçu comme un partisan de la dépense publique — mais qui, en réalité, s'était abstenu d'accroître les dépenses et avait même relevé la taxe sur la consommation. « Il est vrai que la Sanae-nomics reprend certains aspects de l'Abenomics. Mais en fait, Abe n'a pas beaucoup augmenté la dépense publique. Les politiques de Takaichi ne sont pas non plus expansionnistes sur le plan budgétaire. C'est là que réside la ressemblance », estime Nakazato. « Il existe un grand écart entre les politiques réelles de Takaichi et la façon dont elles sont perçues par les médias et les marchés. Combler cet écart sera sans doute l'un de ses plus grands défis. »