EMAE sorprende 1 , 8 % y Milei redobla ataque contra el Círculo Rojo

eleconomista.com.ar · Feb 27, 2026 · Collected from GDELT

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El EMAE de diciembre, con un salto inesperado del 1,8% frente a noviembre para coronar un 4,4% arriba durante el 2025, fue la frutilla del postre que el propio Javier Milei se encargar� de enrostrarle a los "profetas del caos" en su discurso del domingo, en la apertura de las Sesiones Ordinarias. A pesar de eso, la econom�a sigue muy discutida.� Con la seguidilla de empresas que constantemente aparecen al borde del precipicio o las ya ca�das en combate como el emblem�tico caso de Fate, se afianza la idea de que el modelo mile�sta�excluye a un grupo de sectores (otrora beneficiados por el modelo anterior): el 80% de la mejora en diciembre la explican el agro, los bancos y las mineras.� Eso no inmuta al Gobierno en medio de la denominada "batalla cultural" que propone. El�manique�smo de los "buenos" de un lado (el Gobierno y sus pol�ticas) y los "malos" (b�sicamente, el resto de la Argentina) es utilizado por la Casa Rosada recientemente, los hechos le jugaron a favor. Como el sincericidio de Roberto M�ndez, el CEO de Neumen: "Est�bamos robando con los precios".� A eso se le sum� Mario Grinman, de la C�mara Argentina de Comercio (CAC), que sali� a apoyar al Milei con una frase tambi�n pol�mica: "Algunos vamos a quedar en el camino, pero ese es el precio que hay que pagar para que nuestros nietos, nuestros hijos, tengan una Argentina normal". Lo dijo despu�s de juntarse con Manuel Adorni y mientras que desde su c�mara lanzaban el �ndice de consumo de enero, que mostr� la tercera baja consecutiva.� El marco estaba servido en bandeja para que Milei reafirmara�su tesis contra el "C�rculo Rojo". "Agradezco profundamente con todo mi alma, las contribuciones enormes que han hecho Don Chatarr�n de los Tubitos Caros, Don Gomita Alum�nica y el Se�or Lengua Floja en los �ltimos 30 d�as. Han dejado en evidencia al sistema corrupto que hundi� a los argentinos de bien. Muchas gracias por este gran aporte al despertar de un pa�s que, pese a estos delincuentes, quiere ser grande nuevamente". Milei hablaba de Paolo Rocca (Techint),�Javier Madanes Quintanilla (Aluar y Fate) y Roberto M�ndez (Neumen).� El escarnio p�blico al C�rculo Rojo y el desacople entre lo financiero y la econom�a real Pero el escarnio p�blico del Presidente no oculta que, a diferencia de lo que ocurre en el plano financiero (BCRA comprando m�s de US$ 2.500 millones en el a�o, Luis Caputo emitiendo bonos en d�lares al menos del 6% en el mercado local, y un d�lar estable), la sensaci�n t�rmica de la econom�a sigue marcando nubarrones.� "Estamos en un desacople en el que la parte financiera est� bastante acomodada", dice Fernando Marull, director de FMyA. "Los mercados le juegan a favor en precios de commodities para Argentina, con el d�lar cayendo en�toda la regi�n, el d�lar ac� bajando y el Central muy c�modo comprando reservas todos los d�as. Hay d�lares del agro, hay mineras, hay petr�leo... Hay una expectativa de que no se mueva mucho el d�lar haciendo carry", explic�.� Incluso las importaciones tambi�n est�n bastante frenadas porque se est� reflejando el sobrestock preelectoral, lo que explica el saldo comercial de US$ 2.000 millones en enero.� Despu�s del EMAE de diciembre que sorprendi�para bien, Marull dice que entrando en enero y febrero los datos aflojaron un poco porque se aceler� la inflaci�n a niveles de 2,8% o 2,9%.� "Alimentos peg� mucho con una din�mica de salarios o paritarias que ajustaron en el cuarto trimestre del 2025, pero despu�s para el primer trimestre quedaron medio bajas y posiblemente eso le peg� un poco al consumo", advirti�. "Ya acumulamos un par de meses con los salarios privados un poco deprimidos, no el empleo. No hay desempleo, lo que hay es precarizaci�n. El panorama es que la parte financiera est� muy calma, con la actividad que est� m�s fr�a. No ha cambiado mucho la din�mica que hemos visto en los �ltimos meses, no empeor�", apunta Marull.� Esa dicotom�a entre lo financiero y la econom�a real hace que las encuestas sobre la situaci�n personal muestren�malestar social, algo que eventualemente (o no) podr�a trasladarse a lo electoral en el lejano 2027. Un trabajo de AtlasIntel�junto a la agencia Bloomberg mostr� que el 62% de las personas dicen que la situaci�n econ�mica del pa�s es "mala". Tan solo 22% dice que es "buena". El 57% de los encuestados catalogan desfavorablemente la situaci�n de su familia y el 77% habla de un mercado de trabajo complicado para los argentinos.�La foto no es buena para Milei. Y la excusa, la misma de siempre: "Si no fuera por los 'kukas' la econom�a no se hubiera frenado el a�o pasado y las mejoras hubieran sido m�s notorias", apuntaron desde el elenco oficial.� Lo cierto es que con la econom�a a una velocidad claramente m�s lenta que en lo financiero, la gesti�n Milei es "market dependent". �Seguir� la fiesta financiera? Se ver�. El weekly de la consultora m�s le�da por los banqueros de la City, como es 1816, plantea escenarios para la din�mica de reservas. Las "netas", o sea las que realmente valen porque quedan en el�BCRA, depende de 3 factores, dicen: (i) la intervenci�n de BCRA en MULC, (ii) las emisiones netas de deuda en d�lares del Tesoro y BCRA (operaciones que no pasan por MULC), y (iii) la variaci�n de precio de los activos en los que se invierten las reservas.� "En 2026 el Central ya compr� US$ 2.641 millones y el oro gener� ganancias por m�s de US$ 2.000 millones, pero a�n as� las reservas netas cayeron US$ 2.100 millones dados los pagos de deuda (son negativas en US$ 2.500 millones restando pasivos BCRA a menos de 1 a�o). El MULC sigue superavitario para BCRA y ya no solo por pr�stamos bancarios en d�lares, que en febrero apenas subieron (ayuda la liquidaci�n de ONs)", se�alan. Para los analistas de 1816, la apuesta del Gobierno con Bonares arranc� muy bien y "vemos potencial para que contin�e la demanda" por varias razones:� Es un bono corto (vence post elecciones, pero antes del final del mandato Milei),�El canje CCL-MEP es alto (lo que, para un bono tan corto, significa que el rendimiento MEP es 210 puntos menor que el rendimiento Cable),�Los dep�sitos privados en d�lares y los FCI en divisas no paran de crecer (superan los US$ 38.000 millones y los US$ 12.800 millones) y los bancos tienen muchos d�lares ociosos (encajes son m�s de US$ 18.000 millones).��La "contra"? "Como con el Repo de enero, el Gobierno vuelve a financiar pagos 2026 con deuda 2027, de modo que seguir�n creciendo los vencimientos del a�o electoral que ya superan los US$ 20.000 millones", alerta 1816.� El mundo financiero, por ahora, tracciona a favor de Milei y el escarnio p�blico contra el C�rculo Rojo le da momentum al Presidente para plantarse ante los diputados y senadores. Pero el d�a despu�s de la macro y la micro tiene las mismas dudas de siempre.�