Acaba la inversión intensiva en mercados emergentes

sipse.com · Feb 23, 2026 · Collected from GDELT

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Terminó el rally de inversión hacia mercados emergentes y los inversionistas han comenzado a diferenciarlos a partir de su riesgo soberano y vulnerabilidades financieras, advirtieron economistas de la consultoría Oxford Economics. Esto se traducirá en un encarecimiento del fondeo y abrirá un episodio de correcciones, consignaron. Al interior de un análisis, titulado “El riesgo soberano de los mercados emergentes pasa de la fase de corrección a una diferenciación selectiva”, explicaron que en los últimos meses del año pasado y todavía en enero, los inversionistas se vieron atraídos por los diferenciales que ofrecían los mercados emergentes. Al reducirse estos diferenciales a mínimos anuales, a partir del ciclo de recortes de la tasa en emergentes y economías avanzadas, se anticipa una corrección del atractivo. Al tomar el caso de México, se puede ver que el diferencial de tasas entre Estados Unidos y México ha bajado de 575 puntos, donde se encontraba en el punto máximo de la restricción monetaria, en octubre del 2023, a un rango que va de los 325 a 350 puntos. En el análisis explicaron que en el periodo que corrió del 2022 al 2024, los spreads de soberanos emergentes mejoraron de manera sincronizada, impulsados por mejores condiciones financieras. Pero, como el entorno global incierto está obligando a los soberanos a utilizar sus ahorros fiscales, están quedando en “tensión crítica” al exhibir su vulnerabilidades. De acuerdo con los analistas de la firma, los inversionistas están buscando emisores más disciplinados como Perú, Panamá, Chile, Israel y Emiratos Árabes Unidos. Si bien ubican a México en ese grupo, no lo mencionan específicamente en el análisis, como a los otros. En contraste, explicaron que están colocando en otra categoría a los emergentes de bajo rendimiento, que son poco seguros, como Kuwait; Omán y Arabia Saudita; o los que tienen perfiles estructuralmente frágiles como Sudáfrica, Hungría, Colombia y Brasil. Consignaron que la desconexión es particularmente evidente con los soberanos emergentes de menor rendimiento como es Bolivia; Mozambique; Surinam y Costa de Marfil. En el análisis de Oxford Economics retomaron notas previas donde ya habían explicado que el repunte del apetito por bonos soberanos de mercados emergentes se había desvinculado de los fundamentos. Es decir, pese a que se estaban estrechando las señales de deterioro en las vulnerabilidades de algunos mercados emergentes, los inversionistas seguían tomando los títulos de deuda. Cabe recordar que el Instituto de Finanzas Internacionales (IIF), dio a conocer que durante enero se presentó el mayor flujo de capitales hacia mercados emergentes para un mes similar en 21 años. De acuerdo con información recabada por el IIF, en el primer mes del año y a pesar de la incertidumbre económica y política mundial, se registró la entrada de 71,400 millones de dólares al mercado de deuda de este tipo de mercados. Un flujo mensual que rebasó el de diciembre, cuando tomaron unos 30,400 millones de dólares, y que se convirtió en el más alto mensual no visto en al menos seis años. Suprema Corte de EU invalidó aranceles de Trump: ¿Cómo sería el proceso de reembolso del dinero recaudado? La Corte Suprema de Estados Unidos anuló el viernes pasado los aranceles más elevados y audaces del presidente Donald Trump. Pero los magistrados dejaron sin respuesta una pregunta de 133 mil millones de dólares: ¿qué va a pasar con el dinero que el gobierno ya ha recaudado en impuestos a las importaciones que ahora han sido declarados ilegales? Las empresas han estado esperando para recibir reembolsos. Pero el camino a seguir podría resultar caótico. Cuando se aclare la situación, según abogados especializados en comercio, es probable que los importadores recuperen el dinero, con el tiempo. “Va a ser un camino accidentado durante un tiempo”, advirtió la abogada comercial Joyce Adetutu, socia del despacho Vinson & Elkins. ¿Quién se encargará del proceso de reembolso de los aranceles? Es probable que el proceso de reembolso lo definan una combinación de la agencia de Aduanas y Protección Fronteriza de Estados Unidos, el Tribunal de Comercio Internacional en Nueva York y otras cortes inferiores, según una nota a los clientes de los abogados del despacho Clark Hill. “La cantidad de dinero es considerable”, señaló Adetutu. “Los tribunales lo van a tener difícil. Los importadores lo van a tener difícil”. “Va a ser realmente difícil no ofrecer algún tipo de opción de reembolso”, dada la contundencia con la que la Corte Suprema repudió los aranceles de Trump, agregó. ¿Qué obstáculos enfrentaría un proceso de reembolso de los aranceles? La agencia de aduanas estadounidense había recaudado 133 mil millones de dólares en aranceles de la Ieepa hasta mediados de diciembre. Sin embargo, es poco probable que los consumidores que esperan un reembolso sean compensados por el alza de los precios cuando las empresas repercutieron el costo de los aranceles. Lo más probable es que ese dinero vaya a parar a las propias compañías. En una opinión disidente, el juez Brett Kavanaugh reprochó a sus colegas haber eludido el asunto de los reembolsos: “La Corte no se pronuncia sobre si el gobierno debiese devolver los miles de millones de dólares que ha recaudado de los importadores, y en tal caso cómo”. Tomando prestada una palabra utilizada por la jueza Amy Coney Barrett —que se alineó con la mayoría— durante la vista del caso en noviembre, Kavanaugh advirtió que “es probable que el proceso de reembolso sea un ‘desastre’”. El fin de los aranceles de la Ieepa podría ayudar a la economía al aliviar las presiones inflacionarias. Las devoluciones de los aranceles —como otros reembolsos de impuestos— podrían estimular el gasto y el crecimiento. Pero es probable que el impacto sea moderado. La mayoría de los países siguen enfrentando elevados gravámenes estadounidenses en sectores concretos, y Trump pretende reemplazar los impuestos anulados usando otras opciones. Los reembolsos que se emitan tardarán en materializarse, de 12 a 18 meses según las estimaciones de TDSecurities. La agencia aduanera estadounidense cuenta con un proceso de devolución de impuestos para cuando los importadores pueden demostrar que ha habido algún error. Podría intentar apoyarse en el sistema existente para reembolsar los aranceles de la Ieepa de Trump, dijo el abogado comercial Dave Townsend, socio del bufete Dorsey & Whitney. Y hay precedentes de reembolsos ordenados por tribunales a empresas en casos comerciales. En la década de 1990, los tribunales declararon inconstitucional una tasa de mantenimiento portuario que se aplicaba a las exportaciones y establecieron un sistema para que los exportadores solicitaran su devolución. Pero ni los tribunales ni las aduanas estadounidenses han tenido que lidiar con una situación como la actual: miles de importadores y decenas de miles de millones de dólares a la vez. “Que el proceso sea difícil de administrar no significa que el gobierno tenga derecho a quedarse con tasas que se cobraron ilegalmente”, apuntó la abogada especializada en comercio Alexis Early, socia del despacho Bryan Cave Leighton Paisner.